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齊魯證券篤慧認(rèn)為，雖然2011年鋼鐵供需環(huán)境較今年有所改善，但鋼鐵行業(yè)將從高速增長(zhǎng)期步入溫和增長(zhǎng)期，投資要“上求資源，中求整合，下求產(chǎn)品”，在具體投資品種上，資源類、專業(yè)鋼種類上市公司會(huì)勝出。
今年國(guó)企成本優(yōu)勢(shì)喪失
在鐵礦石雙軌制下，民營(yíng)企業(yè)和國(guó)有企業(yè)用礦價(jià)格會(huì)差一倍以上，從而導(dǎo)致以往國(guó)有鋼廠的利潤(rùn)非常豐厚。今年鐵礦石價(jià)格從年度定價(jià)轉(zhuǎn)為季度定價(jià)，兩者成本拉平之后，民營(yíng)企業(yè)效率優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)無(wú)疑。篤慧認(rèn)為，在這種情況下，低效產(chǎn)能將會(huì)被逐出市場(chǎng)，但是中國(guó)一些低效產(chǎn)能國(guó)有企業(yè)由于有政府的支持，不會(huì)很快退出，我國(guó)鋼鐵工業(yè)低迷期會(huì)比其他發(fā)達(dá)國(guó)家調(diào)整的持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)。
對(duì)于資源方面，篤慧的觀點(diǎn)是2011年鐵礦石價(jià)格會(huì)趨上漲，并已從今年7月份開始正式推薦鐵礦石的礦石股。
篤慧表示，明年國(guó)內(nèi)鋼鐵有17%的增長(zhǎng)，而海外三大礦山增量相對(duì)漸緩，因?yàn)?008年金融危機(jī)以來(lái)的投資衰減導(dǎo)致了2011年海外礦供給不足，未來(lái)鋼鐵產(chǎn)量增長(zhǎng)需要國(guó)內(nèi)礦來(lái)滿足。今年上半年鋼鐵產(chǎn)量同比增長(zhǎng)是20%，國(guó)內(nèi)礦貢獻(xiàn)率達(dá)到40%。明年鋼鐵產(chǎn)量繼續(xù)上升，礦價(jià)無(wú)疑還會(huì)繼續(xù)上漲。
產(chǎn)能利用率仍偏低
篤慧認(rèn)為，今年鋼鐵行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能有所增強(qiáng)，但整體效果不太樂(lè)觀。2009年有4萬(wàn)億投資的拉動(dòng)，鋼鐵行業(yè)投資偏大，加之之前的資本沉淀規(guī)模較大，這種情況下，鋼鐵業(yè)的產(chǎn)能淘汰體現(xiàn)為產(chǎn)能置換。明年政府的目標(biāo)是淘汰7000萬(wàn)噸產(chǎn)能，加上新上5000萬(wàn)噸，實(shí)際淘汰3000萬(wàn)噸、新上產(chǎn)能2000萬(wàn)噸左右。明年鋼鐵需求增速在7%左右，具體增量在4000萬(wàn)噸。整體的供需情況可能比2010年有所改善，但是考慮到一些存量的產(chǎn)能，整個(gè)產(chǎn)能利用率還是相對(duì)偏低。
篤慧提出，在鋼鐵行業(yè)較大的規(guī)模基數(shù)上，體量的增長(zhǎng)顯然面臨變革，日本和美國(guó)的一些發(fā)達(dá)鋼鐵工業(yè)將是我們未來(lái)發(fā)展的目標(biāo)。篤慧認(rèn)為，在資源控制率、產(chǎn)業(yè)集中度、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)的差距最明顯，因而這三方面將是整個(gè)行業(yè)未來(lái)投資的方向。
市場(chǎng)化整合品種將有突出表現(xiàn)
篤慧認(rèn)為，在鋼鐵行業(yè)整合方面有一些進(jìn)步的企業(yè)，可能會(huì)有一些突出的表現(xiàn)。明年鋼鐵行業(yè)兼并重組條例將會(huì)出臺(tái)，一些企業(yè)整合的競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)比之前更加突出。
未來(lái)隨著產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)調(diào)整，投資在經(jīng)濟(jì)中的比重下降，鋼品種結(jié)構(gòu)也發(fā)生很大的變化，專業(yè)用材比重會(huì)逐步上升。國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)量快速上升，以及家電工業(yè)的發(fā)展，像寶鋼這一生產(chǎn)專用板材的企業(yè)會(huì)逐漸勝出。專用用材比重上升之后，貿(mào)易企業(yè)可能會(huì)逐步轉(zhuǎn)型，在這些領(lǐng)域，鋼板配送的企業(yè)會(huì)獲得成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。 |
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