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7月9日，最新的CPI根據修改后的發布時間公布，居民消費價格同比上漲6.4%，食品價格上漲6.4%，工業品出廠價格同比上漲7.1%。CPI創下了36個月來的新高，在這樣的嚴峻形勢下，中小企業不堪資金和人力成本大幅上漲的壓力，各地中小企業的經營受到嚴重影響，倒閉潮接連出現，而美聯儲遲遲不加息，輸入性通脹的壓力猶存，在這樣的內憂外患之下，政策制定者是否會調整前期嚴格的貨幣緊縮政策，放寬貨幣流動性，為市場輸入一定的活力，這是值得關注的。從這個角度出發，作為大宗商品的鋼材價格走勢和CPI走勢背后關聯的政策調控是有密切聯系的，所以仔細研究CPI破六后的政策走向必然能把握下半年的鋼價走勢。
CPI破六的背后
6月CPI同比上漲6.4%，創三年來新高。其中，食品價格上漲14.4%，繼續成為主推力量，影響價格總水平上漲約4.26個百分點。6月食品價格環比上漲0.9%，影響價格總水平環比上漲約0.28個百分點。其中，肉禽及其制品價格環比上漲6.3%，漲幅比5月份擴大4.7個百分點，豬肉價格環比上漲11.4%。可以看出：豬肉價格大幅上漲是觸發6月新高一個重要因素。
6月份 PPI比去年同月上漲7.1%，環比與上月持平。從6月PMI數據看：購進價格指數回落和原材料庫存指數降低，表明下半年我國物價上漲勢頭將繼續減緩，通脹預期將有望回調，PPI上漲對CPI形成的壓力將逐漸弱化。
今年前五個月的新增貸款規模在3.5萬億元左右，這表明上半年信貸投放的調控績效已開始顯現，上半年新增信貸額低于預期將成為大概率事件，從而也將為下半年的信貸騰出投放空間。從最近管理層發言看，下半年通脹上行壓力將逐步下移。如果下半年通脹壓力減輕，貨幣增速維持低位，信貸將會節制性的放松。
就 2011 年全年的通脹形勢來看，5-7 月將是通脹最為嚴重的月份。進入本年度以來，央行一直維持從緊的貨幣政策基調，先后六次上調困款準備金率，三次加息，但通脹形勢依然嚴峻。
近期緊縮政策的副作用也開始顯現，SHIBOR 利率不斷走高，票據融資利率也穩步上升，在貨幣緊縮的大背景下，中小企業資金鏈的緊張使得緊縮加碼的可能性在降低，結合高層對通脹及經濟增長的表態也可以看出，中國政策似乎再次進入討論期，當然這并不意味著從緊的貨幣政策會立刻掉頭，因此三季度仍然是進一步從緊，繼續調控通脹預期的時期，而隨著通脹形勢、經濟形勢的變化，高壓從緊的貨幣政策或許會在增速回落、資金饑渴的背景下，在通脹見頂逐漸回落后出現些許調整。
未來宏觀政策應由前期的“主動收緊”轉向“保持中性”。如果有新增流動性注入，仍應繼續回籠流動性，以保持流動性“水位”不變；如果通脹率繼續上升造成市場通脹預期上移，仍應加息以保持實際利率水平的大致穩定。專家預計下半年還將會有1 -2次加息，但不再有法定存款準備金率的上調，市場流動性緊張將較6 月份明顯緩解。
從目前整體經濟運行情況看，下半年的經濟環境將比上半年寬松，一方面由于緊縮政策效果逐漸顯現，副作用也日漸明顯，政策存在寬松的可能，另一方面由于，貨幣數量調節工具---加息和準備金調整逼近上限，再頻繁調整的空間和意義也有限，必然存在一個觀察期來觀察前期的政策實施效果。
鋼價的輪回
今年上半年鋼價兩度起伏。一季度鋼價在資金推動下先漲后跌。3月份后，隨著需求旺季的逐漸到來，鋼材市場在二季度進入持續的去庫存化階段。內需增加的同時，國際市場也一度發力，鋼鐵行業迎來景氣度好轉。
5月中旬，建筑鋼材景氣度達到2008年10月以來的最高點。當時噸鋼利潤率超過300元/噸，建筑鋼材的盈利能力更好于板材，刺激大小鋼廠紛紛釋放產能。根據調研，二季度鋼廠的產能利用率普遍達到90%以上，粗鋼日產量數度突破195萬噸，新高迭出。
不過，5月中旬以后，由于緊縮政策持續加碼，累積效應導致包括汽車、五金、機械等在內的下游行業訂單下滑，鋼材需求開始萎縮。廣東地區小家電、小五金廠商甚至一度停產過半。同時，限電限產最終證明沒有對鋼鐵行業形成實質性影響，供應下降的預期沒有兌現，導致板材類產品價格首先應聲下滑。隨后，南方地區亦進入梅雨季節，建筑鋼材需求也開始承壓，鋼價在6月進入下行通道。
按照往年經驗，三季度由于天氣炎熱，一般是鋼材市場的傳統淡季，但今年卻很可能因為保障房的建設而與往年不同。可以說，在目前的宏觀形勢下，保障房幾乎成為下半年鋼材市場的唯一亮點，其釋放強度和節奏非常關鍵。 根據之前的公開數據，目前全國保障房的整體開工率只有三成左右。在住建部11月底必須全面開工的“大限”之下，三季度的保障房項目將面臨集中動工的局面。這也就意味著，接下來，以螺紋鋼、線材為主的建筑鋼材將有望迎來一段時期的需求爆發，價格也將隨之啟動。
2011年各省市保障性住房建設進展情況
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省份 |
計劃開工（萬套） |
已開工（萬套） |
開工率 |
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全國 |
1000 |
340 |
34% |
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北京 |
20 |
9.6 |
48% |
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天津 |
23 |
7.26 |
31.6% |
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遼寧 |
34.88 |
30 |
84% |
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上海 |
22 |
7.8 |
35.4% |
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江蘇 |
45 |
12.5 |
30% |
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浙江 |
18.5 |
6.16 |
33.2% |
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福建 |
25.195 |
12.5 |
50% |
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廣東 |
31 |
10.53 |
33.97% |
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河北 |
38 |
24.4 |
64.2% |
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山西 |
31.39 |
15.56 |
51.7% |
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吉林 |
48.11 |
21.32 |
44.32% |
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安徽 |
39.07 |
17.98 |
46% |
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河南 |
42.09 |
6.72 |
16% |
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湖北 |
32.86 |
16.32 |
49.67% |
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湖南 |
44.72 |
3.84 |
8.8% |
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海南 |
9.46 |
4.78 |
50.53% |
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內蒙古 |
44.64 |
22.67 |
50.8% |
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重慶 |
49.45 |
20.68 |
41.82% |
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廣西 |
29 |
4.32 |
16.87% |
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四川 |
35.78 |
24 |
67% |
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貴州 |
19.11 |
5.98 |
31% |
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甘肅 |
15.32 |
7.2853 |
47.06% |
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青海 |
18.82 |
0.9517 |
5.4% |
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寧夏 |
9.1 |
6.4 |
70.3% |
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兵團 |
18 |
5.37 |
29.83% |
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新疆 |
23 |
暫未公布 |
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云南 |
40 |
暫未公布 |
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西藏 |
0.89 |
暫未公布 |
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陜西 |
47.43 |
暫未公布 |
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山東 |
32.82 |
暫未公布 |
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黑龍江 |
83 |
暫未公布 |
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江西 |
33.1 |
暫未公布 |
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備注： |
1、以上數據根據住建部及各地住建廳發布整理。
2、本表中河南、青海、兵團開工率數據統計截止時間為4月底，其他省市開工率數據統計截止時間為5月底。
3、截止6月24日，新疆、云南、西藏、陜西、山東、黑龍江、江西等暫未公布保障房開工情況。
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| “動工”意味著開始地基建設的開始，地基鋼筋用量約占總用量50%。根據對各省開工計劃的統計，2011年保障房新開工面積將達到6.4億平方米。若開工節奏符合預期，三季度粗鋼日消耗量將超過100%，構成產能階段性短缺的可能，行業存在利潤回升機會。如以消化前期庫存增量的時間計算在內，三季度末四季度初建筑鋼材價格的啟動的可能性最大。
后期鋼價走勢關鍵點把握
從以上的分析其實可以看到，下半年鋼價走勢的關鍵點在于國家貨幣緊縮政策能否在取得一定成效的基礎上適當放寬，根據當前的CPI走勢推斷，三季度上半季仍將維持緊縮政策不放松，但會在某些區域或者局部進行試探性的放松，密切觀察輿論導向，一旦中央級的媒體出現“政策調控已經初步見效”的類似言論時，一般都預示著政策可能的放松。
另一個關鍵就是把握保障房開工的進度，根據住建部的測算，1000萬套保障性安居工程，年度投資在1.3萬億-1.4萬億元，其中，中央財政預算給予的補助資金為1030億元，中央配套資金僅約為1/10，地方政府的壓力可見一斑。隨著近期各地融資平臺對保障房項目的開放，在三季度初，項目啟動資金將陸續到位，這樣后續的立項，招標，開工建設等環節將加速推進，在這樣的情況下，下半年鋼價平穩走高將是大概率事件。 |
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