近日，國家統計局公布了11月份宏觀經濟運行數據，11月CPI回落至4.2%，是7月份CPI到達年內高位后的連續4個月下降，通脹進入下降通道的趨勢基本確立，為政策調整預留更大空間，貨幣政策放松信號顯現，鋼鐵行業面臨的資金鏈壓力減緩。但同時固定資產投資增速放緩以及制造業的不景氣使得鋼鐵行業的下游需求仍然較弱。
一、通脹進入下行通道趨勢確立 鋼鐵行業資金鏈壓力將減緩
11 月CPI 迅速回落為4.2%，相比10 月份下降1.3 個百分點，環比則下降0.2%。11月CPI是7月份CPI達6.5%的高位以后連續4月下降，通脹進入下降通道的趨勢基本確立。
11 月PPI 同比上漲2.7%，環比跌幅0.7%。縱觀11 月，國際大宗商品價格出現大幅回落，由此帶動工業生產者購進價格環比大幅下跌。11月工業生產者購進價格同比上漲5.1%，環比下降0.7%。隨著明年中央政策的調整之際，經濟需求的不確定性加強，加之原料價格回落，生產者希望用更低的價格采購原料。目前處于觀望期中，需求低迷，預計生產資料價格會繼續回落。考慮到領先于PPI 的采購經理人指數PMI 的購進價格在持續下降，預計12 月PPI 會繼續走低。
通脹的有效控制，對鋼鐵行業的影響主要在于兩個方面：一是有利于提升企業的盈利空間；二是將有利于緩解資金壓力。
1.有利于提升企業的盈利空間
通脹的有效控制使得鋼鐵行業的原材料和勞動力成本有所降低，鋼鐵生產企業的制造成本壓力減緩，提升企業的盈利空間。
10月份礦價大幅降低，使得11月份鋼鐵生產企業盈利空間增加。信息研究中心市場監測數據顯示，10月底63.5%印粉報價較月初下跌50美元/噸左右。10月底外礦價格大幅下降，一方面是受國內通脹速度下降的影響，另一方面則是鋼鐵市場價格大幅下跌的傳導作用所致。10月份鋼價礦價雙雙下跌，鋼鐵生產企業的日子并不好過，多個鋼材品種生產均處于虧損狀態，許多鋼鐵企業也是紛紛檢修減產來應對這種局面。由于原材料的采購和生產使用時間有一定的間隔，10月份礦價的大幅下跌，促使鋼鐵在低位價格大量采購，這也使得11月份鋼企使用的生產資料成本有所降低，為企業贏得利潤空間。在這種情況下，鋼廠虧損幅度減小或者略有盈利，促進部分企業恢復生產。中鋼協統計數據顯示，中國11月下旬重點統計會員企業粗鋼日均產量為150.26萬噸，比11月中旬增加1.86萬噸，旬環比增長1.25%；預估11月下旬全國粗鋼日產量為168.52萬噸，比11月中旬增加2.15萬噸，旬環比增長1.29%。
進入11月份以來，礦價小幅反彈，信息研究中心市場監測數據顯示，11月底63.5%印粉報價較月初上漲15-16美元/噸。盡管11月礦價出現小幅反彈行情，但是相較于今年上半年成本的高位運行，成本壓力明顯減弱。同時近期礦價的這種回升態勢并不穩定，12月第一周63.5%印度粉礦報價較11月底最后一周下跌5-6美元。在這種局面下，鋼廠采購進入觀望狀態，將有利于促使礦價進一步回落。但由于目前鋼材價格水平依然不高，且漲勢趨弱，鋼廠復產仍非常謹慎，粗鋼產量仍維持在相對較低的水平。
2.有利于緩解資金鏈壓力
今年以來通貨膨脹來勢洶洶，為控制通脹，國家采取緊縮貨幣政策，使多數鋼鐵生產企業和貿易企業面臨資金困境，尤其是鋼貿商面臨的資金壓力更大，甚至由于資金鏈斷裂出現鋼貿商“跑路”的現象。目前通脹水平得到有效控制，在連續5個月下跌之后，通脹進入下行通道的趨勢基本確立，這將使得貨幣政策放松空間增大。
2011年12月5日，央行下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，釋放資金約4000億元。這是央行三年來首次下調存款準備金。截至10月末，人民幣存款余額79.21萬億元。2010年初至今，央行12次上調存款準備金率，使得大型金融機構存款準備金率達到21.5%的歷史高位。此次下調存款準備金率是貨幣政策將有所放松的信號。貨幣政策的放松一方面使得鋼鐵企業能夠從銀行貸出平時生產經營所需的周轉資金，另一方面下游采購資金也相對寬松，鋼鐵行業的資金鏈壓力減緩。
二、固定資產投資繼續放緩 長材需求仍受抑制
固定資產投資是影響鋼鐵行業需求的重要指標，固定資產投資的規模直接影響建筑業的規模和發展速度，建筑業的發展又主要受到房地產投資規模的拉動，2010年，僅線材和螺紋鋼產量就占到鋼材總產量的37% ，主要用于房地產業和基礎設施建設。
11 月我國城鎮固定資產投資完成額累計同比增長24.5%，較10 月份下降了0.4 個百分點；當月固定資產投資同比增長21.2%，較上月下降了3.7 個百分點。
房地產投資增速大幅回落是固定資產投資明顯回落的主要原因。
11 月房地產開發投資累計增長了29.9%，較10 月下降了1.2 個百分點。房地產開發投資當月同比增長20.1%，較上月回落了4.5 個百分點。考慮到房地產開發投資額占城鎮固定資產投資完成額的比例超過25%，9 月份以來房地產開發投資增速的顯著下滑對城鎮固定資產投資增速形成非常不利的影響，預計未來房地產行業將繼續拖累固定資產投資增速下行。
從10月份鐵路固定資產投資來看，情況也不容樂觀。10月份，全國鐵路完成固定資產投資335.6億元，連續第三個月固定資產投資低于400億元，較去年同期877.5億元規模降幅達61.8%。1-10月份，鐵路完成固定資產投資4289.9億元，同比下降25.2%;全國鐵路基本建設投資3674億元人民幣，同比下降28.0%。由于前期的跨越式發展，大量項目上馬耗費了鐵道部大部分資金，現階段鐵道部的融資渠道受到抑制，致使最近投資量急劇減少。
目前固定資產投資繼續放緩，尤其是房地產和鐵路建設投資規模的持續縮小，都毫無疑問的使鋼鐵行業的需求減少，尤其是長材需求將會受到抑制。另外，四季度由于天氣寒冷等原因，許多工程項目處于暫停狀態，這也將在實際需求面上減少鋼材需求。
三、制造業增速放緩 板材需求惡化
從PMI情況看：11 月，中國物流與采購聯合會(CFLP制造業PMI 為49.0%，比10 月下降1.4 個百分點，自2009 年3 月以來首次回落到50 %以下，表明目前制造業低迷，仍具有下行壓力。
從工業增加值增速看：11 月份全國規模以上工業增加值同比增長12.4%，較10 月回落了0.8 百分點。今年11 月份工業增速是2009 年9 月以來的新低，這說明當前我國規模以上工業企業的生產狀態不容樂觀。分類型來看，輕工業增加值同比增速較上月提升0.3 個百分點至12.4%，而重工業增加值增速下降了1.3 個百分點至12.4%，重工業降幅顯著，拖累下規模以上工業增加值增速顯著下滑。
PMI的下行以及工業增加值增速的加速下滑表明目前制造業增長乏力，鋼鐵產品中的板材需求受到影響，板材的供需失衡仍存在。從需求端來看，11月板材主要下游需求方，包括汽車、工程機械等方面數據不佳。
中國汽車工業協會9日發布的數據顯示： 11月，汽車產銷169.50萬輛和165.60萬輛，環比增長7.95%和8.60%，同比下降3.41%和2.42%。同時，1-11月的汽車銷量累計增長率年內首次跌破3%，僅為2.56%。汽車產銷量同比延續上月的負增長態勢，并有擴大趨勢。
目前船舶工業新接訂單量繼續萎縮，手持訂單量持續減少。10月份船舶工業運行數據顯示，1-10月，全國承接新船訂單量為2975萬載重噸，同比下降45.5%。10月底，全國手持船舶訂單量為1.6539億載重噸，比上年同期下降15.9%，比2010年底下降15.6%。由于新接訂單量已連續10個月低于造船完工量，手持訂單量加速下降。
總的來看，PMI和工業增加值增速的下降在宏觀面上顯示了目前制造業的不景氣和下滑態勢，而汽車產銷量以及船舶訂單量則顯示出制造業微觀運行的疲軟和乏力。持續疲弱的外部需求，尤其是歐元區經濟狀況的惡化以及對全球經濟的影響，都將是影響我國制造業發展的重要因素。目前制造業的低迷也使得我國板材需求狀況不斷惡化。 |
