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如果歐債危機(jī)繼續(xù)惡化，甚至出現(xiàn)歐元區(qū)解體極端情況，今年以來震蕩走低的鋼材行情將會(huì)遭遇最后一擊，引發(fā)價(jià)格再次探底。與此同時(shí)，利空出盡之后，市場(chǎng)價(jià)格真正觸底，距離全面回升或許不遠(yuǎn)。
一、歐元區(qū)解體將是市場(chǎng)行情最后一擊
今年以來，由于歐債危機(jī)陰霾籠罩，經(jīng)濟(jì)減速需求乏力，整體鋼材價(jià)格震蕩走低。7、8月份上海期貨螺紋鋼噸價(jià)連續(xù)擊穿4000元/噸與3800元兩個(gè)整數(shù)關(guān)口。展望鋼材后市，如果歐債危機(jī)嚴(yán)重惡化，甚至出現(xiàn)歐元區(qū)解體局面，將不排除市場(chǎng)行情遭遇最后一擊，再次價(jià)格探底可能。
目前來看，確實(shí)存在歐債危機(jī)繼續(xù)惡化，甚至歐元區(qū)解體的很大可能性。這主要是財(cái)政緊縮政策不得人心，債務(wù)危機(jī)國(guó)家能否順利實(shí)施財(cái)政緊縮換取外部援助，具有很大不確定性。二是歐元區(qū)援助資金從何而來？目前希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙4國(guó)國(guó)債總額人均2萬(wàn)歐元左右。數(shù)據(jù)還顯示，在2012年10月份償債高峰期中，歐豬國(guó)家需要償還的債務(wù)總額為7000億歐元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出救助機(jī)構(gòu)的資金能力。 而國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不斷下調(diào)歐元區(qū)國(guó)家債務(wù)評(píng)級(jí)，又使得國(guó)際救助顧慮重重。三是債務(wù)危機(jī)仍在蔓延，并且擴(kuò)散到“大到不能倒”的國(guó)家，繼西班牙尋求外部救助后，意大利也放話要求全面援助。目前“三駕馬車”正在審議希臘的財(cái)政緊縮計(jì)劃，今年9月份審計(jì)報(bào)告可以出爐。要是希臘新政府交卷結(jié)果與救援貸款條件相差甚遠(yuǎn)，勢(shì)必叫停外部援助。屆時(shí)希臘到期債務(wù)無序違約，并向西班牙、意大利擴(kuò)散，由此拉開歐元區(qū)解體序幕。在這種極端情況下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步增加，市場(chǎng)恐慌氣氛加深，屆時(shí)上海期貨螺紋鋼主力合約噸價(jià)或許逼近，甚至跌破3500元/噸。對(duì)此應(yīng)當(dāng)高度警惕。
二、否及泰來鋼材價(jià)格觸底回升
從來沒有只跌不漲的商品。物極必反，如果鋼材市場(chǎng)遭遇歐債危機(jī)惡化，歐元區(qū)解體最后一擊，出現(xiàn)新的探底后，鋼材市場(chǎng)行情的全面回升局面亦將隨之到來，至少是為期不遠(yuǎn)。
一是價(jià)格跌落逼近成本，改善供求關(guān)系。應(yīng)當(dāng)說，經(jīng)過一段時(shí)間震蕩下行，多數(shù)鋼材價(jià)格逼近成本線。比如上海螺紋鋼期貨噸價(jià)格逼近或跌破3500元/噸以后，與其平均成本相差不多，鋼鐵企業(yè)因此利潤(rùn)急劇下降，甚至虧損。雖然受到鋼價(jià)低迷拖累，鐵礦石等冶煉材料價(jià)格也在走低，但后者降幅卻低于前者。 這不僅由于世界礦業(yè)巨頭實(shí)施限產(chǎn)保價(jià)(今年1季度，世界四大礦山鐵礦石產(chǎn)量環(huán)比下降12.5%，其中巴西淡水河谷產(chǎn)量下降15.6%；上半年淡水河谷產(chǎn)量同期下降0.8%，更在于中國(guó)鐵礦石較高的邊際生產(chǎn)成本。據(jù)有關(guān)資料，現(xiàn)階段國(guó)產(chǎn)鐵礦30%以上產(chǎn)量的生產(chǎn)成本(換算成干基含稅，大體在800元/噸—900元/噸附近，約為130美元/噸。如果鐵礦石噸價(jià)較長(zhǎng)時(shí)期低于這一價(jià)格，勢(shì)必導(dǎo)致產(chǎn)量萎縮，為其價(jià)格形成有力支撐。鋼材與鐵礦石降幅不同步的差異性，決定了鋼材價(jià)格的跌落勢(shì)必碰撞到堅(jiān)硬的成本底部。
受其影響，今年以來中國(guó)粗鋼產(chǎn)量呈現(xiàn)持續(xù)回落態(tài)勢(shì)，到6月份同比增速已經(jīng)回落至0.6%，為3年來的最低水平。如果鋼材價(jià)格接近或低于成本的情況持續(xù)下去，將會(huì)出現(xiàn)粗鋼產(chǎn)量同比下降局面。這是推動(dòng)鋼材價(jià)格回升的成本與供應(yīng)因素。
2012年1—6月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量增長(zhǎng)情況表
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月份 |
出口量（萬(wàn)條） |
環(huán)比（%） |
同比（%） |
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1月 |
5673.3 |
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2月 |
5583.3 |
-1.6 |
3.3 |
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3月 |
6158.1 |
10.2 |
3.9 |
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4月 |
6057.5 |
-1.6 |
2.6 |
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5月 |
6123.4 |
1.1 |
2.5 |
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6月 |
6021.3 |
-1.6 |
0.6 |
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1-6月累計(jì) |
35719.7 |
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1.8 |
二是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)置于更重要位置，刺激實(shí)體需求增加。鑒于外部環(huán)境惡化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速“破8”，國(guó)家層面開始將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)置于更重要位置。這意味著會(huì)出臺(tái)更多措施保障經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)年內(nèi)還會(huì)有數(shù)次“降準(zhǔn)”，繼續(xù)降息幅度達(dá)到100甚至150個(gè)基點(diǎn)。即便如此，我們的利息仍然大大高于發(fā)達(dá)國(guó)家0—0.5%水平，繼續(xù)降息空間很大。在寬松貨幣的同時(shí)，決策部分還會(huì)以更大力度，啟動(dòng)重大需求項(xiàng)目，包括鐵路、市政、能源、電信、衛(wèi)生、教育等領(lǐng)域的投資項(xiàng)目，以此增加有效需求，放大寬松貨幣政策效應(yīng)，提振市場(chǎng)信心，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
受到突出穩(wěn)增長(zhǎng)決策影響，除了國(guó)家層面繼續(xù)交通、水利、環(huán)保等傳統(tǒng)基建項(xiàng)目之外，地方政府也頻現(xiàn)大手筆投資，一些地方投資計(jì)劃都在千億元以上，甚至達(dá)到了萬(wàn)億元規(guī)模，開始了擴(kuò)內(nèi)需行動(dòng)。受其影響，5、6月份投資等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都出現(xiàn)了回升跡象。7月份匯豐銀行中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI初值為49.5，雖然仍低于50榮枯分界線，但卻是5個(gè)月以來最高。同期統(tǒng)計(jì)局采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)也有回升。隨著國(guó)家擴(kuò)大投資等刺激內(nèi)需效應(yīng)逐步顯現(xiàn),今后鋼材消費(fèi)需求還會(huì)進(jìn)一步提高。 這是推動(dòng)鋼材價(jià)格回升的需求因素。
三是世界各國(guó)開啟新一輪貨幣寬松浪潮，防范經(jīng)濟(jì)衰退。歐債危機(jī)惡化所引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，迫使世界各國(guó)再次實(shí)施寬松貨幣政策。在G20峰會(huì)各國(guó)央行決定集體下調(diào)利率，保證流動(dòng)性充裕，聯(lián)手備戰(zhàn)歐債風(fēng)暴后，國(guó)際貨幣基金組織(IMF再次呼吁各國(guó)央行“放水”，避免“救市”政策行動(dòng)延遲或不充分。最近，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人更是發(fā)誓保衛(wèi)歐元。
在此影響之下，世界主要經(jīng)濟(jì)體與國(guó)家紛紛降息。鑒于經(jīng)濟(jì)疲軟與歐元區(qū)償債高峰到來,歐洲央行可能會(huì)在未來數(shù)月實(shí)施更具擴(kuò)張性的貨幣政策，譬如進(jìn)一步降息，也包括歐洲央行大規(guī)模購(gòu)買債務(wù)危機(jī)國(guó)家債券選項(xiàng)。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱，就業(yè)數(shù)據(jù)不佳，美聯(lián)儲(chǔ)的QE3預(yù)期也在升溫。全球普遍實(shí)施的貨幣寬松，有利于刺激需求，同時(shí)也會(huì)引發(fā)貨幣競(jìng)相貶值。這是推動(dòng)鋼材價(jià)格回升的貨幣因素。
三、4季度可能成為判斷市場(chǎng)行情真正觸底的關(guān)鍵時(shí)期
由此可見，上述需求、供應(yīng)、政策、貨幣等多方面因素逐步聚集，使得鋼材市場(chǎng)行情正在能量蓄勢(shì)，等待歐元區(qū)解體最后一擊。一旦“靴子落地”，利空出盡之后，在資金力量的推動(dòng)之下，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格的觸底局面將隨之出現(xiàn)。
從上海期貨市場(chǎng)可以看到，目前螺紋鋼多空雙方正在積極備戰(zhàn)明年開春行情。到8月上旬，上海期貨螺紋鋼1201合約持倉(cāng)量已經(jīng)超過110萬(wàn)手，為近年來的最高持倉(cāng)水平。從持倉(cāng)結(jié)構(gòu)分析，有很大部分籌碼是在噸價(jià)3800—3600元之間交易成功，而這又是處于現(xiàn)階段螺紋鋼的含稅成本線附近。4季度，很有可能成為局勢(shì)明朗，判斷市場(chǎng)行情是否真正觸底的關(guān)鍵時(shí)期。 |
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