受到內(nèi)外利多因素迭加影響，近期螺紋鋼期貨價格觸底反彈。如果不出現(xiàn)大的意外情況，預(yù)計其上漲行情將逐步向現(xiàn)貨市場蔓延，并有可能引發(fā)恐慌性補庫行為。與此同時，因為歐元區(qū)緊縮還將繼續(xù)，全球制造業(yè)低迷，國內(nèi)龐大產(chǎn)能的存在，市場價格的反彈難以一帆風(fēng)順，還會出現(xiàn)較大幅度波動。
一、內(nèi)外因素迭加，推動鋼材價格反彈
近期以來，國內(nèi)螺紋鋼期貨主力合約價格出現(xiàn)較大幅度反彈，數(shù)日內(nèi)漲幅超過5%。與此同時，在中國交割的標(biāo)準(zhǔn)品位62%的鐵礦石基準(zhǔn)價格也從88美元噸價回升至91美元。
分析螺紋鋼期貨價格較大幅度上漲原因，主要在于國內(nèi)外兩大利多因素迭加。一是歐洲央行宣布， 央行理事會已決定啟動直接貨幣交易(OMT)在歐元區(qū)二級市場購買主權(quán)債的形式。即無上限購買成員國債券，使其獲得穩(wěn)定的外部資金。這就避免了歐元區(qū)解體，進而引發(fā)世界經(jīng)濟更嚴(yán)重衰退糟糕局面出現(xiàn)。如果進展順利，歐債危機或許得以消除，長期以來籠罩鋼材市場之上陰霾將隨之驅(qū)散。受其影響，市場信心大為增強，投資者紛紛進場抄底。二是近期國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)很不理想，估算7月份經(jīng)濟GDP增速已經(jīng)“破7”。為了防范糟糕局面出現(xiàn)，關(guān)部門加大了投資審批力度，兩天批準(zhǔn)各類交通投資項目金額達到萬億元。其中城市地鐵項目就在8000億左右。市場預(yù)期今后鋼材需求會有明顯增加。
一般而言，期貨市場具有價格發(fā)現(xiàn)功能，是現(xiàn)貨市場的重要風(fēng)向標(biāo)。短則10天半月，多則1、2個月，期貨價格的強勁反彈，就會傳導(dǎo)現(xiàn)貨市場上來，出現(xiàn)多品種價格上漲局面。
從發(fā)展趨勢來看，引發(fā)鋼材價格觸底反彈的上述兩大因素，今后只會加強，而非削弱。預(yù)計在加大投資的同時，有關(guān)部門還會加碼寬松政策，比如增加流動性、減稅等。另一方面。陸續(xù)啟動的重大投資項目開始向?qū)嶋H需求傳導(dǎo)。這就決定了鋼材價格的震蕩回升主調(diào)，或許不是曇花一現(xiàn)。
還需要指出的是，上述國內(nèi)外兩大利多因素，作用范圍并非僅限于成品鋼材，而是涵蓋所有大宗商品領(lǐng)域，亦包括鋼鐵冶煉原材料，如鐵礦石、焦煤、廢鋼鐵、能源、物流、食品等，比如從7月開始，到9月中旬，紐約與布倫特原油價格累計漲幅都已超過15%，國內(nèi)成品油向上調(diào)價窗口可能長時間開啟，這也將直接、間接提高鋼材成本底部，由先前的利空循環(huán)轉(zhuǎn)向利多循環(huán)。
二、恐慌性補庫，或許引發(fā)市場溢價
因為前段時間鋼材價格較大幅度跌落，恐慌氣氛蔓延，使得生產(chǎn)廠家與貿(mào)易商過度去庫存化，將蓄水池“水量”減少到最低限度，甚至完全干涸，即所謂零庫存生產(chǎn)經(jīng)營。受其影響，整體產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)該庫存薄弱，低于正常水平。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年1—7月份全國粗鋼產(chǎn)量增幅僅為2.1%，卻支撐同期7%以上的GDP增速，10%左右的工業(yè)產(chǎn)值增速，20%左右的固定資產(chǎn)投資增速，既然我們的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與單位消耗水平，并沒有在一夜之間發(fā)生根本性變化，估計是消耗了很大部分正常庫存。
如果上述分析靠譜，那么隨著市場價格揚升，“買漲不買落”市場行為，又會引發(fā)鋼材使用者、經(jīng)營者與投資者紛紛補庫。要是這類補庫行為集中涌出，甚至引發(fā)恐慌性搶購，勢必放大消費需求，導(dǎo)致一段時間內(nèi)市場溢價。這種情況歷史上曾經(jīng)多次發(fā)生，有時還頗有些驚心動魄。
三、 流動性泛濫卷土重來，構(gòu)筑價格長期揚升基礎(chǔ)
為了對抗經(jīng)濟衰退，各國集體下調(diào)利率，保證流動性，實施最為寬松貨幣政策的結(jié)果，勢必引發(fā)全球流動性泛濫卷土重來，產(chǎn)生推高包括鋼材、礦石在內(nèi)的商品價格的極大貨幣力量。
目前來看，這種流動性泛濫，主要包括以下幾個方面：
1.歐洲央行向美聯(lián)儲學(xué)習(xí)，開動印鈔機購買主權(quán)國家債券，避免歐元區(qū)解體。初步估算，歐洲央行為解決其債務(wù)危機，所要釋放的流動性至少要達到1萬億歐元。雖然這種做法會引發(fā)歐元貶值，未來通貨膨脹暗流涌動，但卻可以開辟穩(wěn)定的救助資金來源，同時稀釋債務(wù)，增強成員國出口競爭力，重新啟動需求發(fā)動機，經(jīng)濟增長煥發(fā)活力，對于歐元區(qū)確實弊大于利。
2.為了刺激與鞏固經(jīng)濟復(fù)蘇成果，以及抑制龐大債務(wù)升值，作為對抗措施，美聯(lián)儲會擇機推出新一輪貨幣數(shù)量寬松。近期美國發(fā)布的就業(yè)數(shù)據(jù)與其它經(jīng)濟數(shù)據(jù)不如人意，從而加大了美聯(lián)儲實施QE3的可能性。
3.世界其他國家央行釋放流動性。前不久，國際貨幣基金組織已經(jīng)對此進行了呼吁，要求各國央行進行“放水”，以保障流動性充裕。
因為現(xiàn)階段世界債務(wù)問題非常嚴(yán)重，產(chǎn)生于許多長期結(jié)構(gòu)性基礎(chǔ)，并非一朝一夕可以解決。譬如美國債務(wù)其實遠比歐元區(qū)嚴(yán)重。目前歐元區(qū)國家平均政府赤字為GDP的5.5%，而美國接近10%；歐元區(qū)全部政府債務(wù)為GDP的87%，美國則為100%。近期美國財政部公布數(shù)據(jù)顯示，美國公共債務(wù)已經(jīng)突破16萬億美元大關(guān)，人均5萬美元，比4年前增加了5成多。所以，今后全球主要國家債務(wù)將有增無減，印鈔機必須不斷轟鳴，貨幣還會貶值下去，由此也就構(gòu)筑了鋼材、鐵礦石等商品價格長期揚升基礎(chǔ)。
四、價格反彈回升，難以一帆風(fēng)順
雖然鋼材市場價格觸底回升趨勢已經(jīng)確立，但由于多種因素制約，其回升進程難以一帆風(fēng)順，還會出現(xiàn)反復(fù)，甚至是很大波動。
首先是歐元區(qū)國家財政緊縮還將繼續(xù)。盡管歐洲央行宣布，無上限購買國債，但并不意味著歐元區(qū)國家可以像往常一樣大手大腳花錢，必須配套財政福利緊縮措施，只是緊縮力度放松而已。而為償債而削減開支，才是歐債危機對于世界經(jīng)濟增長，對于中國鋼材需求(直接與間接)增長的最負面沖擊。如果歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人在這個問題上處理不當(dāng)，依然會在全球消費商品市場，也包括中國鋼材市場上掀起波瀾。
其次是全球制造業(yè)依然低迷。前不久公布的8月份中國兩大采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)，均處于榮枯線50下方，顯示“世界工廠”還在衰退邊緣。與此同時，歐美發(fā)達國家PMI狀況也不樂觀。有關(guān)資料顯示，美國8月份制造業(yè)指數(shù)(佩的供應(yīng)管理學(xué)會)降至49.6，連續(xù)第三個月萎縮，為2009年7月份以來最低水平。歐元區(qū)的兩大經(jīng)濟火車頭德國與法國亦表現(xiàn)不佳，其服務(wù)業(yè)PMI跌破50榮枯分水嶺；意大利及西班牙服務(wù)業(yè)活動，更是連續(xù)第15個月和14個月萎縮。制造業(yè)是鋼材需求最為重要領(lǐng)域， 在國內(nèi)外制造業(yè)未能全面好轉(zhuǎn)之前，鋼材需求及價格回升基礎(chǔ)依然不穩(wěn)。
最后是國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能的大量釋放。據(jù)有關(guān)資料，目前國內(nèi)粗鋼產(chǎn)能已經(jīng)達到9億噸。由于前期需求疲軟，價格跌落，鋼鐵產(chǎn)量增速被迫回落至2%左右。按照現(xiàn)有產(chǎn)量水平測算，預(yù)計全年粗鋼產(chǎn)量約為7.2億噸。隨著需求情況好轉(zhuǎn)，銷售價格的觸底回升，尤其是恐慌性補庫引發(fā)鋼材價格溢價，勢必刺激鋼鐵企業(yè)大幅增產(chǎn)。一旦產(chǎn)能釋放過頭，較多地超出需求增長，一定會對鋼材價格回升勢頭形成沉重打擊。
由此可見，今后鋼材市場回暖存在很大不確定性，甚至?xí)霈F(xiàn)較大反復(fù)。對此，要有充分準(zhǔn)備，不可過于樂觀，就如同前期市場低迷時，不要過于悲觀一樣 |
