對黑色系品種而言，四季度可能又是一個難熬的冬天。原本就面臨成本支撐坍塌、不破不立等尷尬境地，怎奈經濟數據又壓下一根稻草。
昨日，國家統計局發布數據，三季度經濟同比增長7.3%，增速較二季度回落0.2個百分點，創下近六年來的季度新低。作為十分依賴宏觀面的品種，鋼鐵、煤炭和鐵礦石等黑色系品種承壓較大。分析人士認為，即便限產提價等自救措施花樣百出，但在供需深層矛盾未能有效化解的情況下，黑色系品種短期雖可能有所反彈，但長期下行格局難改。
黑色系承壓
10月21日，國家統計局發布數據稱，前三季度中國經濟同比增長7.4%。其中，三季度增長7.3%，增速比二季度回落0.2個百分點，創下近六年來的季度新低。
就在宏觀經濟數據出爐之際，工業品表現相對弱勢。昨日，文華工業品指數震蕩收跌，跌幅為0.42點或0.32%。其中黑色系品種呈普遍微跌態勢，如焦煤1501合約下跌0.77%，動煤1501合約下跌0.12%，螺紋1505合約下跌0.38%，熱卷1501合約下跌0.28%，鐵礦1501合約下跌0.17%。
“第三季度GDP表現不佳對期貨市場形成一定打壓。當前，中國經濟進入下行周期，企業主動壓縮生產，銀行風險偏好也在下降。在改革大背景下，后期出臺的定向刺激措施難以惠及傳統制造業，因此無法提振黑色產業鏈價格。”
不過，總體而言，市場對經濟增速下滑已經形成一定預期。盡管三季度GDP增速創出金融危機以來新低，但市場情緒比較冷靜，沒有過度反應。鋼鐵、煤炭和鐵礦石等黑色系品種在8月初至本月初的大幅下挫，就是對經濟數據的理性反饋，并在一定程度上消化了宏觀數據的影響。
此前市場預期三季度GDP可能會降至更低，所以從這個層面看，昨日公布的數據并非弱于預期，而是稍好于預期。因此，昨日文華商品指數全天雖小幅收跌，但盤中依然走出小幅沖高的態勢。
限產提價難自救
數據顯示，前三季度，固定資產投資(不含農戶)同比名義增長16.1%，增速比上半年回落1.2個百分點；全國房地產開發投資同比名義增長12.5%，增速比上半年回落1.6個百分點。
作為基礎設施建設中的重要材料，黑色系對房地產開發投資的下滑必然“心有余悸”。為了應對房地產下滑等因素帶來的壓力，黑色系品種相關企業采取限產提價等措施，以期度過“寒冬”。近期，國家陸續出臺政策扶持煤炭及鋼材行業，如提高進口關稅、修改煤炭資源稅計征方式等，在政策號召下，煤企限產、鋼廠漲價等措施相繼出臺。
在限產等因素的推動下，螺紋等品種出現過小幅反彈，但上周至今這波反彈沒能延續。進入10月以來，文華工業品指數在10個交易日內累計下跌了2.72%。
在熊市大背景下，市場對于限產提價等利多因素普遍持觀望態度。從市場情緒看，相關措施對黑色系品種提振有限。在基本面利好消化后，市場重新回歸宏觀大環境。值得注意的是，此類措施主要著力于減少供給，對增加需求幫助不大，難以解決供過于求的矛盾。
“經濟增速、特別是投資增速持續回落導致鋼鐵、煤炭等下游需求大幅下滑，是相關品種價格大幅下跌的主要原因。從9月地產、基建投資增速看，這一下滑態勢仍在延續，預計黑色系相關品種仍將承受較大的下行壓力。”限產提價措施治標不治本，對短期市場可能有一定提振，但不能從根本上改變趨勢。
長期下跌格局難改
“預計四季度經濟數據會較三季度略有反彈，這將對商品形成短期提振。”總體來看，黑色系中的部分品種仍處于熊市格局中，在基本面和個別經濟數據偏好的情況下會出現短期反彈。不過，長期來看，黑色品種熊市格局或將持續至2016年。
在經濟增速持續放緩的大背景下，黑色系品種在需求端承受巨大壓力，未來相關品種面臨的主要是供需重新匹配問題。如果未來供給端能夠有效收縮并且供需重新均衡，相關品種走勢或逐步趨穩；如果未來供給端去產能進展不順利，價格下跌仍是淘汰過剩產能的最有效手段，屆時相關品種價格可能繼續下跌。
“疲軟格局及影子銀行監管力度加大使得資金因素持續制約地產行業，盡管多地政府松綁房地產限購政策，但國內房地產投資仍未能逃離持續回落的局面，地產或將成為四季度中國經濟最大拖累。作為煤焦鋼產業鏈最大的下游，地產疲弱將對品種價格形成打壓，預計后期期價將延續低位運行。”
中線來看，李文婧表示，由于前期超跌和下游庫存不足因素交織，黑色系品種在大熊市背景下，可能會有所反彈，但不改長期下跌格局。 |
