在周末央行超預(yù)期降準(zhǔn)后，本周黑色系品種并未跟隨工業(yè)品強(qiáng)勢(shì)反彈，螺紋鋼成為整個(gè)黑色產(chǎn)業(yè)鏈中最為弱勢(shì)的品種。前期原材料弱螺紋強(qiáng)的格局開(kāi)始轉(zhuǎn)換，由于原材料跌幅較大，鋼廠依然維持一定的利潤(rùn)，粗鋼日均產(chǎn)量和庫(kù)存均沒(méi)有出現(xiàn)明顯的下降，加上市場(chǎng)對(duì)鐵礦石和焦炭后市的供需改善不太樂(lè)觀，黑色系品種有望跌破前低。
從宏觀基本面來(lái)看，反映鋼材需求的地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)和固定資產(chǎn)投資增速都不太理想，1-3月份全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比名義增長(zhǎng)13.5%，增速比1-2月回落0.4%，其中房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資1.7萬(wàn)億，同比名義增長(zhǎng)8.5%，增速比1-2月份回落1.9個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)增加值超預(yù)期暴跌，主要產(chǎn)成品增加值中有一半出現(xiàn)下跌，工業(yè)品產(chǎn)能過(guò)剩和需求疲弱較為嚴(yán)重。固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)也不太理想，即便去年年底至今流動(dòng)性大量放水，但向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的效果欠佳，隨著二季度財(cái)政政策發(fā)力，基建還將進(jìn)一步發(fā)揮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的托底作用，但在實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速疲乏和整體杠桿程度過(guò)高的大背景下，同比大幅增長(zhǎng)的概率較小，鋼材需求大致維持穩(wěn)健增速。
供給不改寬松格局。從中鋼協(xié)最新公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，4月中旬粗鋼產(chǎn)量微幅上揚(yáng)，全國(guó)粗鋼預(yù)估產(chǎn)量為2132.98萬(wàn)噸，日均產(chǎn)量為213.30萬(wàn)噸，環(huán)比4月上旬繼續(xù)上漲，統(tǒng)計(jì)局公布的3月份全國(guó)日均粗鋼產(chǎn)量環(huán)比同樣上漲，在春節(jié)假期的影響之下依然有1.3%的漲幅。鋼廠生產(chǎn)熱情持續(xù)較高的主要原因還是原材料下跌過(guò)快，3月份鋼廠的盈利情況恢復(fù)帶動(dòng)高爐開(kāi)工率回升，鋼廠的產(chǎn)能利用率從2月底的46%回升至現(xiàn)階段80%左右的水平。而庫(kù)存的下降速度并未表現(xiàn)出旺季的季節(jié)性特征，社會(huì)庫(kù)存往年下降的周平均值在50萬(wàn)噸的水平，而上周僅下降了30萬(wàn)噸，顯示出下游需求跟不上鋼廠產(chǎn)能恢復(fù)的步伐，供需矛盾依然嚴(yán)峻。
原材料來(lái)看，鋼廠復(fù)產(chǎn)對(duì)原材料的需求起到一定的提振作用，但程度有限。供應(yīng)過(guò)剩同樣是壓制煤、焦、鐵礦石的主要問(wèn)題。港口庫(kù)存止跌回升至9758萬(wàn)噸的水平，隨著旺季外礦發(fā)貨量的加大，主要港口鐵礦石庫(kù)存將再次突破萬(wàn)億噸。而煤焦方面，面臨的供給過(guò)剩問(wèn)題恐怕相比鐵礦石而言，有過(guò)之而無(wú)不及。即便2015年維持2014年的產(chǎn)量，或略有減少，大部分焦化企業(yè)面臨較為緊張的資金壓力以及2009年以來(lái)新建產(chǎn)能的成本消化壓力，去產(chǎn)能任重道遠(yuǎn)。
從鋼材的原材料和下游房地產(chǎn)的景氣程度來(lái)看，螺紋鋼是黑色產(chǎn)業(yè)鏈中供給過(guò)剩情況相對(duì)好一些的環(huán)節(jié)，因此前期下跌幅度較少，行業(yè)盈利情況也略好，但這不能改變整個(gè)行業(yè)比較明顯的產(chǎn)能出清背景下的下行趨勢(shì)，后市還將繼續(xù)下跌尋底。
|
