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近日鋼材品種偏強振蕩，期現(xiàn)市場量價齊漲。周二（8月14日）螺紋鋼主力合約盤中創(chuàng)出近5年新高4370點，1810主力合約持倉192萬手，1901合約持倉170萬手。現(xiàn)貨市場上，觀察到鋼材庫存仍在下滑，環(huán)保限制仍在加強。唐山本地及昌黎普方坯主流出廠大幅上漲至4000元/噸。在這樣的背景下，下半年鋼材市場走勢如何，我們從供需角度探討下半年鋼價趨勢。
鋼材供應下降明顯
從國家統(tǒng)計局公布的今年上半年數(shù)據(jù)來看，2018年1—6月全國生鐵產(chǎn)量為37280萬噸，同比上升0.50%；1—6月粗鋼產(chǎn)量為45116萬噸，同比增長6.0%；1—6月鋼材產(chǎn)量53085萬噸，同比增長6.0%。2018年6月全國粗鋼日均產(chǎn)量267.3萬噸，6月生鐵日均產(chǎn)量219.6萬噸，6月鋼材日均產(chǎn)量318.4萬噸。
7月全國高爐開工率在70%左右，較6月全國高爐開工率71.49%降幅明顯，主要原因在于環(huán)保影響加大。截至8月10日，Mysteel五大鋼材周度產(chǎn)量980萬噸，處于歷史同期偏高位置，但在“環(huán)保回頭看”“藍天保衛(wèi)戰(zhàn)”等一系列強環(huán)保壓力下，產(chǎn)量已有明顯拐頭趨勢。
今年下半年，預計在唐山、常州等地的環(huán)保限產(chǎn)實施情況下，加上其他空氣質(zhì)量排名靠后的城市也將跟進的預期，高爐開工率還有進一步下降可能。預計秋冬季環(huán)保攻堅方案較去年更加嚴格，鋼材供應有望在四季度持續(xù)下降，預期全國高爐開工率降至64%左右�？傮w來看，鋼材供應縮減具有確定性，縮減幅度還有超預期可能。
需求增速下滑 但有韌性
從數(shù)據(jù)上看，2018年1—6月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長9.7%，環(huán)比下滑0.5%。6月商品房銷售面積同比增長3.3%，增速環(huán)比1—5月上升0.4個百分點。商品房銷售額同比增長13.2%。6月房屋新開工面積同比增長11.8%，增速上升1個百分點。其中，住宅新開工面積增長15%。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積同比增長2.5%，增速比1—5月提高0.5個百分點。其中，住宅施工面積增長3.2%。房屋竣工面積同比下降10.6%，降幅擴大0.5個百分點。其中，住宅竣工面積下降12.8%。6月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比上升7.2%；土地成交價款同比增長20.3%。從房地產(chǎn)數(shù)據(jù)看，房地產(chǎn)投資維持較好態(tài)勢，對建材需求有著良好支撐。
2018年1—6月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資額為297316億元，同比增6.0%，較2018年1—5月6.1%的增速低0.1個百分點。1—6月整體基建投資增速7.3%，較2018年1—5月的9.4%增速大跌2.1個百分點。基建投資增速較差，主要受累于PPP清庫行動剛完成及全國環(huán)保督察導致大面積的項目停工延工。但7月中央政治局會議已確定穩(wěn)杠桿、加大基建投資，下半年基建回升概率較大。
目前鋼材庫存整體處于歷史同期低位，使得鋼材價格易漲難跌。與低庫存相對應的是鋼廠高利潤，正常鋼企噸鋼利潤均在千元以上。若預期消費平穩(wěn)，供應大概率下降的情況下，庫存有望繼續(xù)走低，鋼材利潤有機會沖擊前期高位。
環(huán)保限產(chǎn)力度有望繼續(xù)加強，供應受到明顯壓制。需求端暫無明顯轉(zhuǎn)弱跡象，反而國內(nèi)政策有托底，需求更傾向于平穩(wěn)。這將使得8—9月去庫存預期提升至200萬噸以上，庫存也將創(chuàng)出新低。低庫存加上預期供求有缺口，鋼材價格和利潤上漲趨勢難改，保持看多思路。在四季度中后期，隨著采暖季對下游工地用鋼需求的擠壓，鋼材價格不排除高位回落走勢。
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