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3月，國內大宗商品價格承壓下行，商品指數全月累計下跌1.6%。但進入4月，大宗商品即扭轉頹勢，迅速走升。同期，A股周期股表現亮眼。分析人士指出，周期股整體走強背后存在一定補漲因素，預計鋼鐵及有色金屬板塊基本面后市表現不弱，將為股票行情帶來支撐。
月初股期齊揚
4月初，大宗商品一改3月低迷走勢，強勁上揚。截至4月5日，文華商品指數本月累計勁升1.9%，股市周期股題材也顯著走升。
數據顯示，上周，上證綜合指數上漲0.94%，周期股漲幅顯著。其中，煤炭、建材版板塊漲幅均超10%；棉花板塊漲幅為2.33%；貴金屬板塊漲幅為2.22%；大豆板塊漲幅為5.14%；小金屬板塊漲幅為6.99%；鋼鐵板塊漲幅為7.71%；基本金屬板塊漲幅為9.47%；甲醇板塊漲幅為9.65%；造紙行業上漲9.84%。
中信證券分析師郭皓分析，A股市場由于近期資金面充裕，風險偏好高漲，在這種市場環境中，一些在熊市階段無法構成堅實上漲邏輯的理由也可以輕易成為資金介入板塊和個股的借口。商品類的周期股前期漲幅落后，本身有補漲的內在需求，配合近期制造業PMI好于預期、地產數據堅挺、短期漲價等因素，補漲得以實現。
“參與這種博弈的時候，須明白這是一種更偏向于資金或情緒面的博弈，情緒亢奮即是風險累積的過程。關于基本面，更傾向于認為我國的經濟短周期尚未完成，受季節性因素影響的制造業PMI回升至50以上仍不足以證明經濟拐點已現，除非地產銷售面積觸底回升并回歸正增長區間持續運行。”郭皓分析。
鋼鐵有色板塊存基本面支撐
從具體板塊來看，部分研究人士對鋼鐵及有色金屬板塊行情維持看好態度。
“近期，鋼鐵板塊與鋼價均呈現震蕩態勢。鋼價震蕩并非需求疲弱，恰恰相反，前兩個月在鋼產量同比增長近10%的情況下，庫存仍在正常去化，可見需求并非低于預期，甚至可以說是非常強勁態勢。”中泰證券相關研究指出，但商品價格走向并不是需求單一因素決定，在去年11月之后，隨著環保對供給端的限制放松，現有產能充分釋放，之前高估的盈利向“周期正常”盈利回歸，這樣的盈利水平并不是處于“周期低谷”，持續時間跨度增加市場對周期股價值再次重估。
該機構認為，今年鋼鐵行業下游需求仍將超出市場預期，2019年對地產投資仍不悲觀。在低利率情況下，地產銷售仍會偏離周期正常中樞，維持天量水平。一方面，由于庫存偏低，地產投資會比銷售端更加強勁，預計仍將維持5%以上增長，投資結構由前端逐步轉向后端。另一方面基建也在同步加碼，實際需求并非市場預期的由衰退轉向復蘇，因為鋼鐵下游需求去年并沒有衰退，今年依然在高位運行。鋼鐵產能在本輪周期中擴張有限，更多是現有產能得以充分釋放，“周期正常”盈利水平持續對周期股價值重估有利，配合目前短端利率偏低，板塊絕對收益機會可期。
基本金屬方面，國泰君安證券研究指出，目前國內高成本電解鋁廠商開始減產，預計4月電解鋁庫存會出現快速下降。展望2019年，地產竣工有望大幅改善，需求將邊際好轉，疊加供給釋放邊際減緩，電解鋁企業利潤有望上修。倫銅大幅交倉后繼續流暢去庫，驗證了當下海外精銅短缺的事實，中國地產回暖跡象明顯，2018全年壓制基本金屬價格的因素已經消失，看好基本金屬價格表現，未來有望持續上漲。
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