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近期，鋁價一枝獨秀，繼上周五大幅上漲之后，本周繼續發力，再次運行至前期高點附近，截至5月13日收盤，滬鋁1906合約報收于14225元/噸，連續兩個交易漲幅達1.6%。當前社會庫存繼續下降，氧化鋁價格抬升推動成本線上移，預計短期鋁價振蕩偏強運行，中長期則繼續面臨供給壓力。
宏觀面暫無利好
此前公布的4月制造業PMI官方為50.1、財新為50.2，均較3月回落，4月末社會融資規模增量為1.36萬億元，比上年同期少4080億元，4月新增人民幣貸款1.02萬億元，同比少增1615億元。4月出口同比增速為-2.7%，低于預期的3.0%，較前值14.2%回落。中美貿易談判沒有達成協議，美國已經對進口自我國的2000億美元商品加征關稅，同時威脅將啟動對剩下3250億美元我國輸美商品征稅25%的相關程序，5月13日晚間中方出臺反制措施，對原產于美國的部分進口商品提高加征關稅稅率，自2019年6月1日0時起開始實施。
成本線繼續上移
國內氧化鋁價格自2018年9月開始一路下滑，今年4月15日觸及2017年8月21日以來的低點2645元/噸，氧化鋁價格下跌逐步觸及部分冶煉廠的成本線，同時在環保管控趨嚴的情況下，減停產開始增加，推動氧化鋁價格反彈。近日山西環保消息頻出，呂梁區域的交口和孝義接連被媒體報道赤泥庫揚塵和滲漏問題，整個山西省內氧化鋁廠赤泥排放問題或將面臨環保檢查，繼而引發市場對氧化鋁供應下滑的擔憂。近期，環保督查致山西部分氧化鋁廠被勒令減停產，交口信發280萬噸氧化鋁由于赤泥問題已經停產兩條生產線，剩余兩條生產線將在近日陸續停產，孝義華慶鋁業由于當地環境污染45萬噸氧化鋁項目被迫停產。氧化鋁價格繼續抬升，截至5月13日，SMM氧化鋁均價報2803元/噸。因氧化鋁價格抬升，電解鋁成本線繼續上移，對電解鋁價格形成支撐。
產量下降幅度擴大
數據顯示，前4個月國內電解鋁總產量為1152.3萬噸，同比減少1.42%，2019年前4月繼續受2018年6月至2019年2月電解鋁企業虧損減產影響，從而令運行產能規模繼續維持相對低位。4月以來，雖然有部分產能逐漸復產，但對4月整體產量貢獻有限，4月末國內電解鋁運行產能規模為3623萬噸，行業平均開工率為88.8%，環比3月末增加0.3個百分點。但進入5月以后，復產對產量貢獻逐漸增加。預計5月電解鋁產量為302.5萬噸，同比減少1.56%，產量增速降低幅度收窄，在消費持穩態勢下，預計5月末國內電解鋁庫存水平降至130萬噸附近。
綜合來看，短期基本面對鋁價形成提振，山西環保導致氧化鋁產量受到影響，氧化鋁價格攀升推動成本線上移，當前電解鋁整體利潤得到修復，導致復產加速，但短期產量貢獻有限，消費旺季下庫存加速下降，預計短期鋁價延續偏強態勢。但中長期來看，年內氧化鋁新增產能依然處于高位，疊加網電價格下調，新投產及復產產能增加，供給壓力將逐步顯現，鋁價上漲面臨壓力。
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