6月29日央行在公開市場發(fā)行了人民幣550億元1年期票據(jù)，發(fā)行規(guī)模較上一期調(diào)增10倍，此舉令資本市場信心受到較大沖擊。作為資金密集型行業(yè)，鋼材市場的運行也與資金狀況有著密切聯(lián)系。央行此舉不由得讓鋼材從業(yè)者也將注意力轉(zhuǎn)移到資金狀況上來。后期鋼材市場將面臨怎樣的資金狀況，又會受到什么樣的影響呢？
作為基礎(chǔ)原材料型的大宗商品，鋼鐵的生產(chǎn)和消費都需要大量的資金。加上我國鋼鐵生產(chǎn)集中度較低，鋼材的終端需求方也很分散，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)和終端需求者之間難以實現(xiàn)零庫存的對接，鋼材流通更需要大量資金來支撐，這也是我國鋼材流通市場存在的重要原因，即其所具備的資金“蓄水池”的功能。因此，對于鋼材市場來說，資金實際上相當于需求，只不過它是一種非直接消費的中間需求，并且對價格來說，是一種充滿風險的需求。一方面資金產(chǎn)生的中間需求是以推高價格套現(xiàn)獲利為目的的，在資金套現(xiàn)時，這種中間需求對市場而言就轉(zhuǎn)化成供應(yīng)，對價格產(chǎn)生沖擊。另一方面，資金本身具有成本，在資金成本提高（或者說資金相對緊張），并且在價格長期平穩(wěn)或者下跌時，資金需求也會轉(zhuǎn)化成供應(yīng)，甚至可能加速。因此，資金充裕時會放大市場需求，推高庫存和鋼價，但價格難以長期上漲，并且上漲高度有限。2009年國內(nèi)鋼價隨信貸松緊出現(xiàn)的先漲后跌即是一個典型的案例。
就目前鋼材市場來說，資金狀況應(yīng)該說仍然是相對寬裕的。一方面1-5月國內(nèi)人民幣貸款余額同比仍然增長21.5%，達到43.99萬億，新增貸款也超過4萬億；央行也在5月下旬開始連續(xù)六周保持資金凈投放，共投放達7800億元人民幣，整體資金環(huán)境仍較為寬松。另一方面，從國內(nèi)鋼材庫存來看，今年國內(nèi)鋼材庫存遠遠超過了去年水平，根據(jù)Mysteel統(tǒng)計，到6月25日，全國23個主要城市5大品種市場庫存總量較去年同期增長75%，并且消費旺季庫存下降速度緩慢。同時，除螺紋鋼價格略高于去年外，大部分鋼材品種價格普遍比去年同期高10%以上，可見鋼材市場仍能獲得較好的資金支持。
不過，目前的資金狀況能否在下半年繼續(xù)維持具有很大的不確定性。從資金大環(huán)境來說，今年新增貸款年度目標為7.5萬億元，而1-5月就已經(jīng)超過一大半，這意味著后期新增貸款投放將趨緊。如果貸款收緊，作為高耗能行業(yè)的鋼鐵業(yè)可能會首當其沖。同時，今年國內(nèi)物價上漲的壓力也逐步顯現(xiàn)，1-5月國內(nèi)CPI已經(jīng)達到2.5%，接近3%的年度目標，5月單月甚至已經(jīng)達到3.1%。這也增加了后期資金面的趨緊要求。當然，隨著央行宣布進行匯改，人民幣升值預(yù)期有所增加，可能會吸引部分外資進入，增加國內(nèi)市場資金的寬裕程度。
按照貨幣數(shù)量理論的原理，在目前鋼材市場高庫存的情況下，如果資金面出現(xiàn)收緊，鋼材市場可能會采取加速資金流動，減少庫存或者降低鋼材價格的方式來保持正常運轉(zhuǎn)。而加速資金流動和減少庫存又有兩種途徑，一是終端需求加速增長，另一個就是降低價格，并且價格下跌也需要一定的需求基礎(chǔ)。目前國內(nèi)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式的決心很強，對房地產(chǎn)以及高耗能高污染等領(lǐng)域展開的宏觀調(diào)控沒有絲毫放松，后期繼續(xù)細化和深化的可能性很大。這樣，下半年國內(nèi)鋼材需求增長趨弱的跡象就較為明顯，要出現(xiàn)加速增長幾乎不可能。因此，資金面收緊情況下，鋼市唯有通過價格下跌才能達到新的平衡，這是值得鋼材市場在后期給予關(guān)注的。
