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據中物聯鋼鐵專委會發布的數據，2017年10月，鋼鐵行業PMI指數為52.3，較9月回落1.4個百分點。其中，生產指數為58.3，回落1.5個百分點；新訂單指數為55.9，回落4.7個百分點；新出口訂單指數為47.2，回升6.7個百分點；產成品庫存指數為47.5，回升1.2個百分點。
結合前幾個月的數據表現看，鋼鐵行業PMI連續3個月下滑，景氣度在不斷下降，但仍處于擴張區間。鋼鐵行業PMI生產指數從8月的61.7下跌至10月的58.3，主要原因是冬季錯峰生產和供給側結構性改革。進入9月，各地的限產消息不絕于耳，影響到生產指數也在意料之中。新訂單指數同樣連續下降，表明下游需求逐步萎縮。目前，房產市場受到政策影響，開工延緩，加之即將進入開工淡季，鋼材需求低迷。不過，新出口訂單指數有所攀升。經濟換擋，基建、房地產投資對經濟的拉動作用減弱，制造業的出口拉動作用只能部分抵消鋼鐵等行業限制產能擴張的影響。所以，市場目光轉向了消費和出口。從鋼鐵行業PMI分項來看，7月開始，新出口訂單指數一直處于下滑狀態，但由于鋼材價格下滑，其與國外的價差縮小，新出口訂單指數才轉而回升。另外，鋼鐵行業產成品庫存略有積壓，原材料補庫并不積極。基本面上，成材消費偏弱，鋼材限產的政策仍在，結果就是鐵礦石需求平淡。
此外，即使目前港口庫存再次突破1.4億噸，鐵礦石的進口量依然沒有減少，甚至還進一步增加。
如此看來，鐵礦石基本面缺少利好因素，在黑色系整體走勢不佳的情況下，鐵礦石也將逐步走低。
10月9日到11月3日，不到一個月時間，鐵礦石的價差結構就發生了逆轉。從原先的back結構，到復合結構，再到目前的contango結構，這一系列變化可以用三點理由來解釋：
其一，庫存累積對近月合約的影響會更大。
其二，各地限產的時間段基本都在今年10月底到明年3月。明年3月之后，鐵礦石需求或有根本改善，5月合約和1月合約的市場基礎截然不同。
其三，9月合約開始，鐵礦石的交割標的品級趨嚴，9月合約價格較高也是對政策應有的反應。
基于以上邏輯，可以對鐵礦石1月合約、5月合約和9月合約進行反套操作，具體如下：賣出1月合約，同時買入5月合約和9月合約，持倉比例為2：1：1。以1000萬元的資金賬戶來說，按30%的倉位、10%的保證金比例來計算，在1月合約價格為465元/噸、5月合約價格為480元/噸、9月合約價格為490元/噸時，賣出1月合約300手，同時買入5月合約和9月合約各150手。
在此過程中，需要注意的風險點在于：限產邏輯能否完美持續，即鋼廠限產能否強有力地、符合市場預期地執行下去。
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