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在供給側結構性改革背景下，螺紋鋼在一輪接一輪的價格上漲中成為2017年度大宗商品當之無愧的強勢品種。去年11月市場淡季不淡，現貨成交火爆推動螺紋鋼期現貨價格走高，就在市場預期鋼價2018年將在供給側結構性改革的護航下繼續高歌猛進時，12月現貨價格在廠內庫存快速累積的影響下跳水，螺紋鋼期價亦有所回調。但筆者認為，期價的調整屬于對前期季節性需要淡季的正常回調，鋼市中長期基本面情況仍較穩定，后市不宜過分看空。
國內宏觀面表現基本穩定
鋼鐵、煤炭價格受國內宏觀面影響較大，回顧2017年前三個季度，由于國內對房地產市場的調控，疊加全國范圍內去除地條鋼行動，過度悲觀的宏觀預期和后期的修復過程使得鋼價經歷了一波幅度不小的過山車行情。
如今，國內宏觀面各項指標表現符合預期，對應增速趨緩、趨穩。同時，金融市場在宏觀增速放緩的預期下對數據的反應越來越謹慎。因此，筆者認為，相對平穩的宏觀環境對工業品價格的影響會趨弱，鋼價受供需基本面的影響將更大。
投機需求伺機啟動
去年鋼價的上漲讓全國鋼廠賺得盆滿缽滿，但供給側結構性改革造成的供給端的變化導致鋼貿商不敢過多囤貨，造成了2017年全年社會庫存較往年處于偏低水平。特別是11月這輪鋼價上漲過程中，由于對供需節奏判斷的不確定性和價格上漲速度過快，鋼貿商并未從中賺到可觀的利潤。隨著真實需求季節性下降，庫存直接跳過社會庫存在鋼廠端快速累積，鋼廠對出廠價的調節力度也有所加強。
據報道，元旦期間主流鋼廠對螺紋鋼出廠價一次性下調350—450元不等，同時部分鋼廠對承兌貼息政策進行了調整，鼓勵貿易商拿貨來降低自身庫存風險。近日，卓創資訊對2018年全國螺紋鋼貿易商冬儲情況進行了調研，結果顯示貿易商2018年度冬儲意愿較強，但由于今年過年時間較晚，貿易商對冬儲的時間多定在1月中下旬和2月上旬。同時，各貿易商普遍認為目前現貨價格仍有一定的下跌空間，但距離階段性底部僅有100—300元。與現貨價格一個月內下跌15%相比，1805合約同期僅下跌了5%，說明價格下跌過程中期貨多頭在基差的保護下接貨信心較強。在鋼貿商對冬儲前景的一致預期下，投機需求正在伺機啟動，或將成為鋼價反彈的驅動因素。
大宗商品相對強勢
自2017年12月4日以來，文華螺紋鋼指數下跌6%，但原料端焦煤、焦炭、鐵礦石指數在前期跟隨回調后近期均出現反彈，特別是鐵礦石指數，相對同期螺紋鋼指數上漲了9%，鋼廠利潤收縮后，成本對鋼價的支撐將逐漸增強。
另外，近期以原油、有色金屬、化工品為代表的大宗商品紛紛走強，在這種相對強勢的上漲氛圍當中，螺紋鋼以及以它為核心的黑色產業鏈偏弱的表現不可持續，上游價格的強勢表現或將傳導至中游。
綜上所述，筆者認為，近期鋼材下游真實需求季節性下降導致的價格下跌已經接近尾聲，貿易商冬儲帶動的螺紋鋼投機需求即將啟動。同時，在整個大宗商品市場相對強勢的氛圍中，螺紋鋼中長期基本面穩定，后市不宜過分看空，預計1805合約價格將在春節前后出現一波上漲行情。
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