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10月以來，美國十年期國債收益率突破3.2%，金融市場陷入動蕩，風險資產頻現恐慌拋售。11月盡管面臨較多的不確定事件影響，但黑色系焦炭振蕩走強，產業邏輯或驅動價格交投重心上移，策略上配置階段性多單。
產能釋放有限
十三五規劃中，焦化行業去產能5000萬噸，2016年去產能1200萬噸，2017年去產能860萬噸，2018年預計去產能1400萬噸左右，還有1500余萬噸或30%的任務要完成，這決定了焦炭價格長期高位運行勢態不變，去產能帶來的供需格局改善，為焦炭行業帶來長期紅利。而隨著環保限產政策的逐步展開，雖然執行差異化限產，限產力度邊際弱化，但環保限產涉及區域較去年有所擴大，產能釋放仍然受限，同時基建補短板將對需求有帶動作用。總體上，上述因素將長期給焦炭價格帶來支撐作用。
從6月《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》到采暖季《津冀及周邊地區2018—2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》，無不體現著國內環控持續加壓的狀態。這在7月到8月，曾催生焦炭期貨趨勢上漲超過30%，期現價格改寫金融危機以來的最高水平。10月初，山西省印發《山西省焦化產業打好污染防治攻堅戰推動轉型升級實施方案》，提出要嚴格控制焦化建成產能，力爭全省焦炭年總產量較上年度只減不增，到2020年，全省炭化室高度5.5米以上焦爐產能占比達到50%以上，提高新建焦化項目準入標準等。上述具體政策，使得焦炭本季供應仍趨偏緊，未來產能預期保持穩中有降。
成本端堅挺
10月下旬，山東鄆城地區龍鄆煤業發生沖擊地壓事故，山東部署煤礦安全整治，要求受沖擊地壓威脅的41處煤礦立即停產，并進行相關檢查，制定相關防范措施，直到相關部門檢查通過為止。此次事故主要影響1/3焦煤和氣精煤，直接造成山東省主流焦煤價格大幅度上漲，其他地區煤礦受該事件影響跟風補漲，由于國內主焦煤持續緊缺，進口蒙煤價格相對有上漲空間，目前已經較前期上漲60—80元/噸，后期在環保政策逐漸加嚴態勢下，焦煤現貨延續偏強態勢，期價將在1350—1450元/噸高位區間波動，對焦炭市場從成本端形成支撐。
現貨提價預期仍在
因庫存較低價格超賣，產地現貨焦炭持續上漲，累計實現三輪提價，預期仍有上調空間。港口庫存雖然近日有所回升，但下游鋼廠亦接受了兩輪價格上漲。焦炭現貨市場走貨順暢，焦企和鋼廠庫存低，以消化第二輪提價為主，錯峰生產不明顯（不排除后期增多可能），焦企和鋼廠均在觀望中旬錯峰生產執行的力度。鋼坯市場持續走弱，其下游停車采購放緩，對焦炭價格有牽制作用。綜合來看，預計焦炭期貨將維持在2300—2500元/噸區間波動，振蕩偏強運行。操作上，區間內逢下探嘗試博弈波段多頭機會為主。
主要的風險點有：1.中美貿易關系緊張，金融市場動蕩，避險情緒升溫風險；2.環保限產邊際放松。
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