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自今年4月以來，鐵礦石期貨價格總體呈現重心上移的格局。以鐵礦石1901合約為例，截至10月24日，已經突破530元/噸，相比4月上旬上漲將近100元/噸。在黑色系商品總體重心上移的背景下，鐵礦石后期易漲難跌。
基本面利好
首先，從需求端來看，由于鐵礦石的主要用途就是煉鐵，所以對鋼廠的高爐開工率分析非常重要。根據上海鋼聯的統計，截至10月19日，全國鋼廠高爐開工率為68.37%，相比3月16日的62.02%顯著上升6.35個百分點。高爐開工率的提高，對于鐵礦石的需求是個利好。此外，10月13日的國內大中型鋼廠進口平均可用天數為25.5天，總體保持中等水平。由于鐵礦石價格波動性下降，鋼廠受制于環保限產的因素，并沒有大規模的補庫行為，但是我們認為，一旦鐵礦石價格開始出現明顯的上漲趨勢，鋼廠可能會有進一步的補庫行為，從而推動鐵礦石價格上漲。此外，環保限產停止“一刀切”的文件要求也讓鐵礦石的需求悲觀預期得到一定的緩解。
其次，從供應端來看，由于當前我國外礦依賴度高達89%，所以四大礦的發貨量數據非常重要。根據上海鋼聯的統計，截至10月5日當周，四大礦到我國的總發貨量為1829.7萬噸，總體沒有明顯的增加跡象。從產量上看，鐵礦石增量主要來自于巴西的淡水河谷，三季度產量相比二季度增加819萬噸，力拓、必和必拓和FMG總體保持平穩甚至略有下降。
最后，從庫存端來看，截至10月19日，鐵礦石港口庫存為14527.65萬噸，相比3月30日的16281.8萬噸下降2294.15萬噸。庫存的明顯下降，也減輕了鐵礦石的價格壓力。
逢回調買入
綜上所述，在鐵礦石需求尚可、供應平穩、港口庫存不斷下降的背景下，鐵礦石價格難以深度下跌。目前普氏指數已經臨近75美元附近，反映了市場對于未來價格的樂觀預期。我們認為，鐵礦石經過長達半年的低位徘徊，已經充分反映了基本面的各種利空和悲觀預期，預計后市鐵礦石將易漲難跌，后期價格重心有望進一步抬高。
操作上，鐵礦石期貨以逢回調做多為主，500—520元/噸的價格區間存在較強支撐，可以背靠該價格區間建倉做多，止損可以設在485元/噸附近，上方預期空間在580—600元/噸附近，盈虧比接近3∶1，具備一定的參與價值。
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